不到一年时间，爱奇艺再一次成为上市传闻中的主角，从2014年第一次传出将赴美IPO的风闻，到去年末有消息称2017年会在美国或香港IPO，上市的传闻似乎就和爱奇艺绑在一起了，这次也不列外，或许连故事的主角也不知道这是自己第几次准备要上市了。

　　目前最新的外媒报道的版本：爱奇艺计划最快将于2018年赴美IPO，寻求超过80亿美元估值，百度将会启动与投行的谈判，估值达80亿美元。对比此前约50亿美元的估值，如今爱奇艺的价码已飙涨六成。

　　或许是因为过去爱奇艺屡传上市的消息大多是虚晃一枪，无疾而终，这次外界舆论对爱奇艺何时上市并没有释放太多兴趣，关注点更多是放在爱奇艺何时能止住愈发严重的亏损境况，真正实现盈亏平衡。

　　然而从爱奇艺近期的市场表现看，其尚无法支撑起高达80亿美金的估值，内容成本高企，也让爱奇艺失血过多，短期内无力填平亏损深坑。

　　造血能力有限，深陷亏损泥潭

　　根据国际权威机构App Annie发布的2017年上半年亚洲视频行业付费收入数据显示，会员付费收入和广告收入已达到1:1的爱奇艺稳居榜首，易观千帆近期的数据也佐证，爱奇艺拥有4亿6千万活跃用户，高居整个视频类应用排行榜首位。

　　不过在漂亮的成绩单背后，是爱奇艺在内容生产上的高额投入，爱奇艺CEO龚宇曾在去年宣布要在2017年投入100亿做内容，然而就爱奇艺目前的广告、用户付费等盈利模式看，仍无法完全支撑起爱奇艺自主造血的能力。

　　内容生产不仅是爱奇艺提高竞争力的核心，也是成本压力最大的一块。百度发布的财报显示，爱奇艺内容方面的成本在今年第一季达到了26.36亿元人民币，占总收入的15.6%，而2016年同期仅为8.7%；在第二季度，内容成本则增长至31.12亿元人民币占总收入的14.9%，去年同期为9.3%，增幅主要是由于爱奇艺的内容成本增长造成的。

　　视频网站普遍的亏损早已是业内不争的事实，从早期的版权大战到现今的自制内容战争，大规模烧钱的情况无法避免。以今年夏天爱奇艺用S+级资源配置重磅推出的自制综艺《中国有嘻哈》为例，爱奇艺为其投入了2.5亿元人民币，即使获得了播放量和讨论度上的双赢，广告和付费观看带来的收益依然无法弥补高成本支出。

　　百度财报显示，爱奇艺2015年、2014年、2013年分别亏损为23.8亿元、11.1亿元、7.43亿元。2016年亏损继续扩大，达到27.65亿元。

　　对于竞争愈加激烈的视频网站行业，紧随爱奇艺身后的腾讯视频和优酷也在纷纷加码自制内容。为了保住行业第一的宝座，爱奇艺唯有继续加大内容生产上的资金投入，然而这也无疑会加剧爱奇艺的亏损情况。

　　战略重心转移，继续靠百度输血压力重重

　　爱奇艺身后有百度加持，腾讯视频和优酷则分别背靠腾讯和阿里两座大山。伴随腾讯两大事业群OMG与IEG在内容和娱乐生态方面的打通联动，腾讯的泛娱乐战略也在惠泽腾讯视频，据悉，腾讯2017年在自制内容方面的同比增加了8倍，重金砸向自制剧、自制综艺等内容；优酷则在阿里大文娱的庇佑下，发力原创内容和IP生态。

　　对比来看，百度对爱奇艺的输血如今却有些力不从心。早年，爱奇艺背靠百度搜索，用户转移成本低，所以爱奇艺前期崛起比较迅速。而随着移动互联网时代用户习惯改变，百度的掉队也使其给爱奇艺的引流优势明显减弱。

　　德意志银行分析师Alan Hellawell在百度今年第二季度财报发布后的电话会议上向百度管理层提问：“公司此前提到说爱奇艺的利润率会提高，并且内容支出会翻倍，但是我们看到好像支出没有达到预期，可否评价一下爱奇艺的营收和利润的增长？”

　　时任百度CFO的李昕晢并没有正面回复质疑，仅表示：“我们将按计划继续在内容领域的投资，虽然各个季度会有增幅的变化，内容成本投入也是要看内容的受欢迎程度。”

　　事实上，随着百度将战略重心转向人工智能，百度的资金重心也将向人工智能倾斜。百度All in AI的战略和布局也迫使其在组织架构和业务上做了一系列调整。8月，百度打包出售一直亏损的外卖业务，将包袱抛给了饿了么。爱奇艺有可能会是下一个麻烦的包袱吗？

　　今年2月，爱奇艺发行了一笔15.3亿美元的可转换债券，由百度、高瓴资本等企业认购。但百度只认购了3亿美元，这显然是百度为了降低自身财务压力而引入第三方资本的举动。

　　爱奇艺此时谋求上市，不仅可以让转型AI的百度有喘气调整之机，对爱奇艺来说也是缓解资金压力的有效方法。

　　赴美IPO，内忧外患

　　爱奇艺屡传IPO的背后，是面对亏损难以掩盖的焦虑。这次爱奇艺是否会顺利“通关”还是和以往一样以“流产”告终，尚无法下定结论。

　　盈利并非上市的必要条件，京东上市时也没有盈利。对爱奇艺而言，关键是要对资本市场讲出与优酷土豆、腾讯视频不同的故事。这对爱奇艺是个难题，甚至是个不可能完成的任务。

　　虽然爱奇艺一直标榜自己的成功之处在于率先启动自制内容战略，率先尝试付费会员模式，但如今这些模式和业务早已成为视频网站标配，而非爱奇艺独有的法宝。

　　9月底，腾讯视频宣布其付费会员突破4300万。这一数字表明，腾讯视频在会员业务方面取得突破性进展，正在赶超爱奇艺的领先位置。另一边，阿里大文娱整合之后，优酷土豆也在以更大的威力重新抢占一度被夺走的市场。在两大对手的双线夹击下，爱奇艺的第一宝座算不上稳固。

　　除了竞争对手汹涌而至的内忧，中国视频网站不受华尔街青睐的外患也加重了爱奇艺的焦虑。2010年，优酷网在纽交所挂牌上市，首日开盘价27美元，较发行价12.8美元上涨110.9%，成为中国第一家在海外规模上市的视频网站，一度风头无两。然而在随后的几年内，优酷股价却一直徘徊不前，直到最后私有化退市。

　　众多周知，美国股市一直更看好垄断的平台型企业，而且看重企业长远的利润表现。而中国的视频网站早期的内容多是通过买入高额版权得到，后期加大内容投入的现实需求与美国市场投资人对于某些财务指标的看重也不符合。在美国人的估值逻辑中，渠道商价值远大于内容商，所以华尔街更青睐于京东这样的平台型企业，对于视频网站的前景并没有展现出过多乐观。

　　如果爱奇艺最终选择赴美IPO，其市值可能也难以有更大的上升空间，未来不排除会再演一场优酷的故事，重蹈覆辙。